新华网北京7月2日电（闫惠卓）近日，晨星全球高级战略顾问陈鹏在“2025•一年一度指数大会”上进行主题分享。陈鹏以中美市场数据为证，指出基金投资人的长期收益主要源于Beta（市场收益），而分散配置是投资中唯一的“免费午餐”；指数基金以容量大、成本低、投资便利等优势成为普通投资者分享市场收益的务实之选。针对投资者的行为损耗，陈鹏提出“Gamma（投资人行为收益）”概念，用多项数据实证投资者减少非理性操作可增厚收益。

  “市场总把基金产品包装成奥林匹克选手，宣扬‘更快更高更强’的超额收益神话，但真相是，Alpha本质上是零和博弈。”陈鹏以全球市场数据为证，全球40多个市场的统计显示，普通投资者平均获取的Alpha收益为负值。

  与Alpha的博弈属性不同，Beta收益本质是“参与即获奖”的市场基础红利。陈鹏指出，过去20年，我国股票类资产收益显著高于债券与货币，底层逻辑源于金融本质，股票投资者作为企业风险的最终承担者，天然享有盈利剩余索取权，而债券投资者优先获得固定利息。“Beta不是选择‘跑多快’，而是选择‘站在哪条赛道’。”陈鹏解释，股票风险溢价等核心数据，本质是市场为不同风险等级设定的“基础奖金”，投资者无需比拼聪明才智，只需通过指数基金等工具参与市场，即可分享经济增长的红利。绝大部分基金投资人的长期收益100%来自Beta（风险溢价），而不是alpha。

中国各类资产风险溢价图（2005-2024年）

数据来源：中国大类资产投资2024年报

中国、美国各风险溢价对比

数据来源：中国大类资产投资2024年报

  如何将Beta转化为收益？陈鹏给出的答案是资产配置。“就像把鸡蛋分放在不同篮子里，科学配置能在不降低收益的前提下降低波动，这是金融领域唯一的‘免费午餐’。”

  陈鹏指出，普通投资者在市场中，首先要拒绝“Alpha崇拜”，通过沪深300ETF等工具锚定市场Beta，其次按“风险承受能力=股票配置比例”原则搭建组合，最后借力专业顾问纠正行为偏差，核心价值在于抑制“追涨杀跌”的非理性行为。“投资的本质不是打败他人，而是做对简单的事。”陈鹏强调，当投资者将视角从“博弈思维”转向“底层逻辑”，便能在Beta与配置中找到属于自己的“免费午餐”。